模板第一項：公司的行業(yè)地位分析

也就是了解公司在行業(yè)中的地位。我們要尋找和投資的企業(yè)一定要是行業(yè)龍頭。因為只有行業(yè)龍頭才具有最強的競爭優(yōu)勢和壁壘，如果一個行業(yè)里連龍頭企業(yè)的盈利能力和成長性也很差，更何況行業(yè)中的其他二流企業(yè)，這樣的行業(yè)基本不值得投資。

那么，公司的行業(yè)地位從哪里能找到相關(guān)的信息呢？

我一般最常看的是企業(yè)的招股說明書、年報、半年報、行業(yè)資訊、券商深度研報。這些資料里面基本介紹了行業(yè)的發(fā)展情況，行業(yè)中龍頭企業(yè)的競爭地位和競爭狀況。

了解公司的行業(yè)地位，就是了解公司在產(chǎn)業(yè)中的競爭地位、市場占有率、未來發(fā)展趨勢和行業(yè)增速等內(nèi)容，就是對公司所屬行業(yè)的競爭情況、市場情況、發(fā)展前景的了解。

模板第二項：公司競爭優(yōu)勢和劣勢分析

這其實和第一項有直接關(guān)聯(lián)，你搞清了第一項內(nèi)容，第二項基本也差不多明了了。這項內(nèi)容公司一般在招股書、年報等里面有介紹，但這里面也有許多虛的內(nèi)容，我們需要通過后續(xù)的跟蹤驗證。

例如，有的企業(yè)說自己研發(fā)優(yōu)勢非常突出，但你考察其產(chǎn)品的時候，發(fā)現(xiàn)早已是過氣的產(chǎn)品，仍然停留在第二代，可能市場早已經(jīng)發(fā)展到了第三代產(chǎn)品了。

這里面有許多公司提供的競爭優(yōu)勢其實不是優(yōu)勢，而是虛的東西，我們需要通過其產(chǎn)品、盈利能力分析等進(jìn)行證偽。

至于劣勢，公司往往提的較少，我們只有深入分析行業(yè)，進(jìn)行同行業(yè)對比，才能得到公司的差距在哪里。單看一家公司，往往很難看的明白。

模板第三項：募投項目研究

每個公司上市，其實都是為了融資，那么融資要投向那些項目，這些項目建成后有何影響，都需要我們進(jìn)行評估。

募投項目研究不僅包括首發(fā)IPO融資研究,也包括公司歷次實施的公開、非公開、定增等融資項目研究。

研究的重點是分析公司融資多少、項目投向、預(yù)計對未來的影響、何時建成、建設(shè)進(jìn)度跟蹤等等。

尤其是對你自己持有的公司，你一定要做到心中有數(shù)。你最起碼應(yīng)該知道，我買的這個公司還有幾個在建的大型項目，這些項目大致前景如何，一旦建成，對業(yè)績預(yù)計貢獻(xiàn)幾何。如果不知道，你就是個傻子，說明你是純粹瞎投資，連自己投資公司最起碼的項目進(jìn)展都不知道，更別提家底有些什么，你就是無知和傻瓜。因為這很容易理解，你自己在生活中買個廠子，你最起碼也的了解這個廠子目前上了幾個項目，產(chǎn)能多大，建設(shè)期多長時間，預(yù)計建成后產(chǎn)品有沒有競爭力，大致能盈利多少。

尤其是對于上市不久的新股、次新股，要把握投資機會，對于募投項目的進(jìn)度必須時刻關(guān)注跟蹤！

模板第四項：公司主業(yè)分析

這里面包括公司主營業(yè)務(wù)的構(gòu)成，占比分析；主營業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品的營收增幅和毛利率分析；

即：公司主營業(yè)務(wù)有哪些項目和產(chǎn)品構(gòu)成，各占主營業(yè)務(wù)收入的比重如何；這些產(chǎn)品上市以來的營收增長情況如何，毛利率情況如何。

通過分析這些主營產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)比例、增長情況、毛利率變化，分析公司的盈利能力是在增強還是在減弱。

模板第五項：公司的成長性分析

成長性分析的重點就是營收和凈利的增長分析，我們要求營收和凈利增長最好越高越好。同時二者增長盡量協(xié)調(diào)一致，這是最理想的情況；其次是營收增長較慢，但利潤增長較快；最差的是營收、凈利不增長或負(fù)增長。

營收增長較慢，但凈利增長較快的情況，這個重點說一下。這里面有幾種情況：

1.行業(yè)可能本身增長有限，但行業(yè)存在一定的門檻，少數(shù)企業(yè)在行業(yè)門檻的保護(hù)下，雖然營收增長有限，但競爭相對緩和，因而毛利率能不斷提高，利潤增長超越營收增長；

2.公司本身增速一般，但企業(yè)管理能力突出，費用控制能力較強，造成凈利增速遠(yuǎn)超營收增速，但長遠(yuǎn)看這是不可持續(xù)的，費用的壓縮有一定的限度。

像今年我投資的勁嘉股份和東風(fēng)股份，這兩家企業(yè)都屬于煙標(biāo)印刷企業(yè)，該行業(yè)增長非常緩慢，但特點是行業(yè)具有門檻，這確保了行業(yè)中的少數(shù)企業(yè)即使在營收增速一般的情況下，毛利率依然能不斷提高，造成凈利增速超越營收增速，這些公司的日子過得非常舒服，競爭相對緩和，盈利能力非常突出。

當(dāng)然，長期來看，只有營收增長前提下的凈利增長，才是高質(zhì)量的增長。因為無論是通過壓縮成本費用帶來的利潤增長還是靠提價、提升毛利率帶來的凈利成長，長期來看都是不可持續(xù)的，只有營收增長才是唯一的高質(zhì)量增長的途徑！

模板第六項：企業(yè)盈利能力分析

企業(yè)盈利能力分析是企業(yè)財報分析的核心內(nèi)容和重點，通過這項分析，我們基本能夠確定公司有沒有競爭優(yōu)勢，競爭優(yōu)勢是在增強還是在減弱；公司的運營模式大致是什么樣的；公司的運營效率和負(fù)債水平如何。

企業(yè)盈利能力分析的核心指標(biāo)是：公司自上市以來毛利率、凈利率、ROE、ROA、ROIC的變化趨勢；同時要對ROE進(jìn)行拆解分析（即進(jìn)行杜邦分析），從而識別企業(yè)ROE變化的主導(dǎo)因素是什么，究竟是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是負(fù)債杠桿的作用，同時可以大致識別企業(yè)的運營模式究竟是高利潤模式、高周轉(zhuǎn)模式還是高杠桿模式。

模板第七項：企業(yè)營運能力分析

企業(yè)營運能力的分析其核心就是通過對企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，了解企業(yè)的運營效率，識別管理層的管理營運水平。

重點是對上市以來企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行對比分析，依據(jù)其變化趨勢，大致分析企業(yè)的營運水平的變化。金融圈的干貨文章、模塊知識、實務(wù)課程助您成為金融界的實力派！歡迎關(guān)注金融干貨！

模板第八項：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債分析

資產(chǎn)負(fù)債表的分析其實就是對企業(yè)家底的分析和摸底。這個分析的核心是把握住企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的整體概貌，是資產(chǎn)比較優(yōu)良、負(fù)債較低；還是資產(chǎn)一般，負(fù)債很高。

分析要點：

1.看公司資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益的數(shù)字情況，有個整體印象；

2.看資產(chǎn)中的大項：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)和在建工程的占比情況，從而識別企業(yè)是輕資產(chǎn)企業(yè)還是重資產(chǎn)企業(yè)，是現(xiàn)金結(jié)算模式還是賒銷模式；是高存貨企業(yè)還是低存貨企業(yè)；

3.看負(fù)債中的大項：有無短期大額借款、有無大額預(yù)收款。其中大額預(yù)收款往往體現(xiàn)了企業(yè)超強的競爭優(yōu)勢，可以占用上下游的貨款來發(fā)展自己。

模板第九項：企業(yè)現(xiàn)金流分析

現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，失去現(xiàn)金流的企業(yè)很快會供血不足導(dǎo)致破產(chǎn)，因此現(xiàn)金流是企業(yè)的生命之源。

在對現(xiàn)金流量表分析的時候，我們重點把握以下幾個要點：

1.經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分析。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額=經(jīng)營性現(xiàn)金流入-經(jīng)營性現(xiàn)金流出，凈額為正，說明與經(jīng)營有關(guān)的收入大于與經(jīng)營有關(guān)的支出，沒有產(chǎn)生入不敷出的情況，總體有現(xiàn)金流入，這是企業(yè)現(xiàn)金流供血正常的第一個表現(xiàn)。

2.自由現(xiàn)金流分析。自由現(xiàn)金流=經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-資本性支出，這個其實就是在經(jīng)營現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上考慮了公司必須花費在維持或擴張業(yè)務(wù)上的資金。自由現(xiàn)金流為正的企業(yè)，可以給公司的融資帶來很大的彈性，它可以不依賴資本市場的融資來進(jìn)行擴張，因為自己的現(xiàn)金非常充足；而自由現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)，往往需要舉債或其他手段來維持?jǐn)U張或保持地位，這給企業(yè)的發(fā)展蒙上了陰影。

3.凈利潤現(xiàn)金含量指標(biāo)。這個指標(biāo)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流/凈利潤，如果長期大于1，說明企業(yè)的利潤實實在在收到了現(xiàn)金，是企業(yè)強勢和現(xiàn)金充足的表現(xiàn)。

4.銷售收入的現(xiàn)金含量指標(biāo)。該指標(biāo)=銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入，如果持續(xù)大于1，說明企業(yè)的營收是實實在在的現(xiàn)款現(xiàn)貨交易，而不是賒銷產(chǎn)生的；如果持續(xù)小于1，則說明企業(yè)的銷售有可能是放寬了信用政策，進(jìn)行了大量賒銷，企業(yè)只能通過賒銷占領(lǐng)市場，是企業(yè)產(chǎn)品弱勢的表現(xiàn)。

模板第十項：企業(yè)看點（股價驅(qū)動因素）

其核心是挖掘企業(yè)最新的看點，這些看點可以是企業(yè)的新產(chǎn)品、新模式、新布局、新需求、新技術(shù)，總之是和市場當(dāng)時的熱門題材結(jié)合十分緊密或資本市場特別關(guān)注的政策相關(guān)的一些因素。有了這樣的因素，企業(yè)就等于埋了炸藥，隨時都可能引爆。

模板第十一項：企業(yè)估值分析

估值分析的核心是找到企業(yè)價值的洼地，也就是尋找企業(yè)低估的理由。我個人常用的估值方法有：歷史估值法、市值估值法、PB法。

歷史估值法多用于上市有一段時間的企業(yè)，容易找到估值中樞作為參考，不適合新股和次新股；市值估值法，多用于新股和次新股，這一估值方法的原理從企業(yè)的業(yè)務(wù)布局和行業(yè)前景預(yù)判企業(yè)未來市值的提升空間，多用于發(fā)展初期的小企業(yè)。

此外，PB估值法也是我經(jīng)常參考的估值方法，相對于PE，我更愿意參考PB，因為PB的B是凈資產(chǎn)，相對穩(wěn)定，而PE的E是利潤，很容易受人為因素調(diào)節(jié)，參考意義不大。

企業(yè)分析的模板就講到這里，利用這一模板，你可以分析任何你投資的企業(yè)，你可以透過現(xiàn)象看到本質(zhì)，你可以知道企業(yè)有沒有價值，有沒有競爭優(yōu)勢和壁壘，估值如何，是否存在洼地等等。

財務(wù)分析報告是對企業(yè)經(jīng)營狀況、資金運作的綜合概括和高度反映。然而要寫出一份高質(zhì)量的財務(wù)分析報告并非易事，以下六點值得注意：

01 報告閱讀的對象要明白并分析 

報告閱讀對象不同，報告的寫作應(yīng)因人而異。比如，提供給財務(wù)部領(lǐng)導(dǎo)可以專業(yè)化一些，而提供給其它部門領(lǐng)導(dǎo)尤其對本專業(yè)相當(dāng)陌生的領(lǐng)導(dǎo)的報告則要力求通俗一些; 同時提供給不同層次閱讀對象的分析報告，則要求分析人員在寫作時準(zhǔn)確把握好報告的框架結(jié)構(gòu)和分析層次，以滿足不同閱讀者的需要。再如，報告分析的范圍若是某一部門或二級公司，分析的內(nèi)容可以稍細(xì)、具體一些;而分析的對象若是整個集團(tuán)公司，則文字的分析要力求精練，不能對所有問題面面俱到，集中性地抓住幾個重點問題進(jìn)行分析即可。 

02 讀者對信息的需求要充分領(lǐng)會 

記得有一次與業(yè)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)溝通，他深有感觸地談到：你們給我的財務(wù)分析報告，內(nèi)容很多，寫得也很長，應(yīng)該說是花了不少心思的。遺憾的是我不需要的信息太多，而我想真正獲得的信息卻太少。我們每月辛辛苦苦做出來的分析報告原本是要為業(yè)務(wù)服務(wù)的，可事實上呢?問題出在哪?我認(rèn)為，寫好財務(wù)分析報告的前提是財務(wù)分析人員要盡可能地多與領(lǐng)導(dǎo)溝通，捕獲他們“真正了解的信息”。

03 清晰框架和分析思路報告 

財務(wù)分析報告的框架具體如下：報告目錄—重要提示—報告摘要—具體分析—問題重點綜述及相應(yīng)的改進(jìn)措施。“具體分析”部分，是報告分析的核心內(nèi)容。“具體分析”部分的寫作如何，關(guān)鍵性地決定了本報告的分析質(zhì)量和檔次。要想使這一部分寫得很精彩，首要的是要有一個好的分析思路。財務(wù)報告的分析思路是：總體指標(biāo)分析—集團(tuán)總部情況分析—各二級公司情況分析; 在每一部分里，按本月分析—本年累計分析展開;再往下按盈利能力分析—銷售情況分析—成本控制情況分析展開。如此層層分解，環(huán)環(huán)相扣，各部分間及每部分內(nèi)部都存在著緊密的勾稽關(guān)系。

04 緊密結(jié)合業(yè)務(wù)過程中存在的問題 

財務(wù)人員在做分析報告時，由于不了解業(yè)務(wù)，往往閉門造車，并由此陷入就數(shù)據(jù)論數(shù)據(jù)的被動局面，得出來的分析結(jié)論也就常常令人啼笑皆非。因此，有必要強調(diào)的一點是：各種財務(wù)數(shù)據(jù)并不僅僅地通常意義上數(shù)字的簡單拼湊和加總。每一個財務(wù)數(shù)據(jù)背后都寓示著非常生動的增減、費用的發(fā)生、負(fù)債的償還等。財務(wù)分析人員通過對業(yè)務(wù)的了解和明察，并具備對財務(wù)數(shù)據(jù)敏感性的職業(yè)判斷，即可判斷經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)生的合理性、合規(guī)性，由此寫出來的分析報告也就能真正為業(yè)務(wù)部門提供有用的決策信息。財務(wù)數(shù)據(jù)畢竟只是一個中介，因而財務(wù)數(shù)據(jù)為對象的分析報告就數(shù)據(jù)論數(shù)據(jù)，報告的重要質(zhì)量特征“相關(guān)性”受挫，對決策的“有用性”自然就難以談起。

05 分析手法不單一 

如何才能將報告寫活并有自己的特色?這里僅介紹兩點

第一，分析要遵循差異—原因分析—建議措施原則。因為撰寫財務(wù)分析報告的根本目的不僅僅是停留在反映問題、揭示問題上，而是要通過對問題的深入分析，提出合理可行的解決辦法，真正擔(dān)負(fù)起“財務(wù)參謀”的重要角色。唯此，報告的有用性或分量才可能得到提高和升華。

第二，對具體問題的分析采用交集原則和重要性原則并存手法揭示異常情況。例如，某公司有36個駐外機構(gòu)，為分析各駐外機構(gòu)某月費用控制情況和工作效率，我們以“人均差旅費”作為評價指標(biāo)之一。在分析時，采用比較分析法(本月與上月比較)從增長額(絕對數(shù))、增長率(相對數(shù))兩方面比較以揭示費用異常及效率低下的駐外機構(gòu)，我們分別對費用增長前十位(定義為集合A)及增長率前十位(定義為集合B)的駐外機構(gòu)進(jìn)行了排名，并定義集合C=A∩B，則集合C中駐外機構(gòu)將是我們重點分析的對象之一，這就是“交集原則”。然而，交集原則并有一定能夠揭示出全部費用異常的駐外機構(gòu)，為此“重要性原則”顯得必不可少。在運用交集原則時，頭腦中要有重要性原則的意識;在運用重要性原則時，同樣少有了閃集思想。總而言之，財務(wù)分析人員要始終“抓重點問題、主要問題”，在辯證法上體現(xiàn)為兩點論基礎(chǔ)上的重點論。

06 其它問題應(yīng)注意 

第一，企業(yè)政策。 

對公司政策尤其是近期來公司大的方針政策有一個準(zhǔn)確的把握，在吃透公司政策精神的前提下，在分析中還應(yīng)盡可能地立足當(dāng)前，瞄準(zhǔn)未來，以使分析報告發(fā)揮“導(dǎo)航器”作用;

第二，宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)競爭資料。 

財務(wù)人員在平時的工作當(dāng)中，應(yīng)多一點了解國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境尤其是盡可能捕捉、搜集同行業(yè)競爭對手資料。因為，公司最終面對地是復(fù)雜多變的市場，在這個大市場里，任何宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化或行業(yè)競爭對手政策的改變都會或多或少地影響著公司的競爭力甚至決定著公司的命運; 

第三，勿輕意下結(jié)論。 

財務(wù)分析人員在報告中的所有結(jié)論性詞語對報告閱讀者的影響相當(dāng)之大，如果財務(wù)人員在分析中草率地下結(jié)論，很可能形成誤導(dǎo)。如目前在國內(nèi)許多公司里核算還不規(guī)范，費用的實際發(fā)生期與報銷期往往不一致，如果財務(wù)分析人員不了解核算的時滯差，則很容易得出錯誤的結(jié)論;

第四，行文風(fēng)格。 

分析報告的行文要盡可能流暢、通順、簡明、精練，避免口語化、冗長化。